本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过5亿元，扣除发行费用后将用于九华山狮子峰景区客运索道项目、九华山聚龙北楼客房升级改造项目和交通设备提升项目。发行对象包括九华旅游控股股东文旅集团在内的不超过35名（含35名）特定投资者。文旅集团承诺认购不低于本次实际发行A股股票发行数量的32%。
上交所主要关注九华旅游本次募投项目的必要性及新增产能的合理性、融资规模的合理性等。
近年来九华旅游营业收入波动较大，公司称主要系2022年受不可抗力事件影响，景区游客数量锐减，公司主营业务收入处于较低水平。
据悉，2023年、2024年、2025年一季度，九华山风景区的游客数量为925.18万人次、1,055.90万人次、305.00万人次。九华山风景区存在游客分布不均的情况，游客游览活动集中在九华山风景区中部。中部景区群容量有限，承受了较大的环境资源保护和旅游安全压力。
九华旅游表示，狮子峰景区位于九华山风景区东北部，开发还处于初级阶段，缺乏完善的观光步道及索道设施，交通设施存在短板。狮子峰景区客运索道项目建成后，狮子峰景区游客人数预计将快速增长。同时，开发狮子峰景区可缓解九华山中部核心景区接待压力，建设九华山狮子峰景区客运索道具有必要性。
酒店改造方面，九华山聚龙投入使用已接近15年，各类设备等资产成新率较低。九华山中心大酒店北楼客房区域投入使用已达16年，资产总体成新率仅为27.09%，各项设施和设备老化严重，直接影响了入住率和定价。
九华旅游称，本次酒店改造项目可以完善酒店的硬件设施和软装设计，提升客房舒适度，进而提高酒店的入住率和客单价，从而提高盈利水平，因此本次对九华山聚龙大酒店和九华山中心大酒店进行改造具有必要性。
值得注意的是，九华旅游去年以来酒店业务毛利率持续下滑，而2024年九华旅游酒店业务营收2.37亿元，是其第二大营收业务。2022年至2024年、2025年一季度，公司索道缆车业务毛利率分别为70.61%、85.96%、85.98%和88.99%，酒店业务熊猫体育官方网站毛利率分别为-17.95%、16.46%、14.09%和11.77%，客运业务毛利率分别为30.21%、48.55%、52.37%和62.20%，旅行社业务毛利率分别为14.74%、9.39%、13.02%和熊猫体育官方网站9.70%。
九华旅游在回复问询时称，酒店业务毛利率下滑主要系新建工程投入运营、折旧费增加而有所下降所致，不会对本次募投项目实施产生不利影响。
此外，公司目前存在运营车辆运力不足、车辆老旧故障率高的问题，在周末及节假日期间，运力缺口问题尤为突出。公司需要通过购置新的车辆补充到景区的路线运营，填补老旧车辆下线带来的运力缺口，提升运输效率，满足游客对景区客运服务的需求。因此，交通设备提升项目具有必要性。
九华旅游表示，以2025年3月31日的财务数据为基准（数据未经审计）进行谨慎预测，预计未来三年公司资金缺口为6.98亿元。截至2025年3月31日，公司货币资金及金融资产余额合计为5.94亿元。值得一提的是，九华旅游资产负债率一直不高，基本上保持在20%以下，截至2025年一季度末为14.24%。